Das FSB hat heute einen Bericht über die Auswirkungen multifunktionaler Krypto-Asset-Vermittler auf die Finanzstabilität veröffentlicht (MCIs). MCIs sind einzelne Firmen oder Gruppen verbundener Firmen – wie FTX vor seinem Scheitern –, die eine breite Palette von Krypto-Asset-Diensten, -Produkten und -Funktionen vereinen. Diese Anbieter konzentrieren sich in der Regel auf den Betrieb einer eigenen Handelsplattform.
Nicht kontrolliert, Interessenkonflikte vorprogrammiert
Die meisten dieser Aktivitäten haben Analogien im traditionellen Finanzwesen, werden aber oft nicht von derselben Einrichtung angeboten. Sie sind nicht eingeschränkt oder kontrolliert. Doch genau dies würde Interessenkonflikte verhindern und zudem Marktintegrität, Anlegerschutz und Finanzstabilität fördern.
Finanzstabilität der Kryptoanbieter fragil
Der FSB-Bericht warnt davor, dass die Kombination verschiedener Aktivitäten innerhalb multifunktionaler Krypto-Asset-Intermediäre (MCIs), von denen viele im traditionellen Finanzwesen typischerweise eingeschränkt oder getrennt sind, die Schwachstellen von MCI verschlimmern könnte.
«Die Auswirkungen des Scheiterns eines MCI auf die Finanzstabilität hängen von der wirksamen Umsetzung und Durchsetzung umfassender und einheitlicher Vorschriften für die Krypto-Asset-Märkte weltweit ab», stellt das FSB fest.
Möglicherweise seien weitere Arbeiten erforderlich, um die grenzüberschreitende Zusammenarbeit und den Informationsaustausch zu verbessern und die im Bericht festgestellten Informationslücken zu schliessen.
Gleiche Schwachstellen wie sonst im Finanzwesen
Der Bericht stellt fest, dass sich die Schwachstellen von MCI nicht wesentlich von denen im traditionellen Finanzwesen unterscheiden: Verschuldung, Liquiditätsinkongruenz, technologische und betriebliche Schwachstellen und Zusammenhänge.
Das FSB warnt, bestimmte Funktionskombinationen könnten diese Schwachstellen verschlimmern. Beispielsweise könnte das Engagement von MCIs im Eigenhandel, beim Market-Making an ihren eigenen Handelsplätzen und beim Verleihen und Ausleihen von Krypto-Assets zu einer höheren Hebelwirkung führen.
Keine Kontrollen, keine Offenlegung
Auch MCIs, die ihren Nutzern Investitionsprogramme anbieten, proprietäre Krypto-Assets ausgeben oder Investitions- und Risikokapitalzweige betreiben, können einer Liquiditätsinkongruenz ausgesetzt sein. «Diese Schwachstellen werden durch das Fehlen wirksamer Kontrollen, beispielsweise im Governance- und Risikomanagementrahmen, noch verstärkt. Es gibt auch zusätzliche Schwachstellen, die sich aus der zentralen Bedeutung von MCIs im Krypto-Asset-Ökosystem sowie aus ihrer Konzentration und Marktmacht ergeben», schreibt das FSB.
Bedrohung für das Bankensystem ausgemacht
Der Bericht stellt fest, dass die Bedrohung der globalen Finanzstabilität und der Realwirtschaft durch das Scheitern eines MCI derzeit zwar begrenzt zu sein scheint, es jedoch weiterhin erhebliche Informationslücken gibt. Die Schliessung oder Insolvenz einiger «kryptowährungsfreundlicher» Banken zu Beginn dieses Jahres verdeutliche die Risiken einer zunehmenden Vernetzung mit dem traditionellen Finanzsystem, hält das FSB fest.
Die Auswirkungen auf die Finanzstabilität – sowohl auf individueller Gerichtsbarkeit als auch auf globaler Ebene – hängen davon ab, wie sich der Krypto-Asset-Sektor entwickelt und inwieweit MCIs ihre Verbindungen zum traditionellen Finanzwesen ausbauen. Zudem spiele die Umsetzung und Durchsetzung umfassender und einheitlicher Regulierungen für die weltweiten Krypto-Asset-Märkte für die Zukunft eine grosse Rolle.
G20 sagte ja zur Kryptoregulierung
Nach einer öffentlichen Konsultation hat das FSB einen globalen Regulierungsrahmen für Krypto-Assets fertiggestellt, der im September 2023 von der G20 gebilligt wurde. Die Empfehlungen befassen sich mit den Finanzstabilitätsrisiken von Märkten und Aktivitäten für Krypto-Assets, einschliesslich Emittenten und Dienstleistern. Sie umfassen Regulierungsbefugnisse, grenzüberschreitende Zusammenarbeit, Governance, Risikomanagement, Daten, Offenlegung, Systemrisiken und multifunktionale Vermittler. Seit Jahren hat das FSB den Krypto,arkt kritisch begleitet. Im Februar 2022 bewertete es Risiken für die Finanzstabilität durch Krypto-Assets. In der Studie untersuchte das Gremium Schwachstellen auf den Märkten für Krypto-Assets, einschliesslich Stablecoins. Ausserdem veröffentlichte das FSB im Februar 2023 einen Bericht mit seiner Bewertung der Finanzstabilitätsrisiken der dezentralen Finanzierung.
Die Macht des FSB
Das FSB koordiniert auf internationaler Ebene die Arbeit nationaler Finanzbehörden und internationaler Standardisierungsgremien und entwickelt und fördert die Umsetzung wirksamer Regulierungs-, Aufsichts- und anderer Richtlinien für den Finanzsektor im Interesse der Finanzstabilität. Es vereint nationale Behörden, die für die Finanzstabilität in 24 Ländern und Gerichtsbarkeiten verantwortlich sind, internationale Finanzinstitutionen, sektorspezifische internationale Gruppierungen von Regulierungs- und Aufsichtsbehörden sowie Ausschüsse von Zentralbankexperten. Darüber hinaus führt das FSB über seine sechs regionalen Beratungsgruppen Kontakte zu etwa siebzig anderen Gerichtsbarkeiten durch.
Vorsitzender des FSB ist Klaas Knot, Präsident der De Nederlandsche Bank. Das FSB-Sekretariat hat seinen Sitz in Basel, Schweiz, und ist bei der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich untergebracht. (pd/hzb/ajm)