Frau Gursoy, Sie beschäftigen sich beruflich mit Blue Bonds - wie beurteilen Sie das Interesse daran?
Wir stehen vor einer dreifachen planetarischen Krise, und der Ozean ist ein wichtiger Teil davon. Diese allgemeine Erkenntnis hat sich auch auf die Anleihe- und Kapitalmärkte ausgewirkt und das Interesse an blauen Anleihen geweckt.
Dies wiederum hat dazu beigetragen, einige neue Leitlinien zu schaffen. Vor ein paar Jahren war der Markt noch zersplittert. Es gab eine Reihe verschiedener Richtlinien, wie die der International Finance Corporation (IFC) oder der Asiatischen Entwicklungsbank (ADB). Diese wurden alle unter dem Dach der International Capital Market Association (ICMA) zusammengeführt.
Dennoch machen blaue Anleihen immer noch einen kleinen Teil des Marktes aus. Ich denke, wir sind dort, wo der Markt für grüne Anleihen vor fünf bis zehn Jahren war, und es gibt viele Herausforderungen.
Was ist die größte Herausforderung?
Es gibt nur eine begrenzte Anzahl von bankfähigen Projekten. Viele Projekte zum Schutz der Meere und der nachhaltigen Ozeane sind nicht so strukturiert, dass sie den strengen Finanz- und Umweltstandards entsprechen, die für eine globale Finanzierung erforderlich sind. Außerdem fehlt es bestimmten Projekten oft an klaren Einnahmemodellen, so dass es für Investoren schwierig ist, die potenzielle Investitionsrendite zu erkennen.
Doch die Rendite ist oft das Wichtigste im Bankgeschäft. Wenn die Rendite ungewiss ist, warum sind blaue Anleihen dann überhaupt für eine Bank interessant?
Die Auswirkungen und die Rendite sind oft nicht eindeutig greifbar - anders als beispielsweise bei der Erzeugung erneuerbarer Energien und dem damit verbundenen Geldverdienen. Bei Projekten im Zusammenhang mit dem Meer ist die Auswirkung jedoch, dass man langfristig Geld verliert, wenn man nicht investiert.
Kann man dennoch sagen, dass blaue Anleihen - im Gegensatz zu grünen Anleihen - einen eher philanthropischen Ansatz haben und nicht per se rentabel sind?
Ich würde nicht sagen, dass blaue Anleihen philanthropisch sind. Es handelt sich um festverzinsliche Instrumente, die darauf ausgelegt sind, durch Zinszahlungen finanzielle Erträge zu erzielen. Die Frage ist also, welche Art von Unternehmen mit blauen Finanzierungen einen Gewinn erzielen kann. Dazu können blaue Konzepte direkt mit dem Kerngeschäft des Unternehmens verknüpft werden. Das wäre zum Beispiel ein Abwasserentsorgungsunternehmen, bei dem wasserbezogene Investitionen direkt zum Kerngeschäft gehören. Ein solches Unternehmen könnte also einen Weg finden, durch die Finanzierung von Wasser, einer blauen Investition, Gewinne zu erzielen und Cashflow zu generieren.
Festverzinsliche Anleihen sind in der Regel nicht philanthropisch; sie sind auf finanzielle Erträge ausgerichtet.
Die erste blaue Anleihe war wahrscheinlich der Blue Bond der Seychellen, der eng mit staatlichen Institutionen verbunden war. Welche Rolle spielen Regierungen im Allgemeinen bei blauen Anleihen?
Wir haben auch Anleihen aus dem privaten Sektor gesehen, aber ein großer Teil des Angebots und der Investitionen hängt von staatlicher Unterstützung ab. Der blaue Markt stützt sich auf die Bemühungen der Regierungen, braucht aber den privaten Sektor als Katalysator.
Begum Gursoy ist Leiterin des Geschäftsbereichs Opinion Services von Sustainalytics in der Region EMEA. Sie überwacht die kommerziellen Aktivitäten und fungiert als Brücke zwischen Sustainalytics und seinen externen Stakeholdern. Sie setzt sich für Standards und Taxonomien für nachhaltige Finanzinstrumente ein, zum Beispiel für grüne, soziale, nachhaltige, nachhaltigkeitsbezogene, blaue und Übergangsinstrumente. Sie vertritt Sustainalytics in den Arbeitsgruppen der Branche und anderen marktnahen Plattformen.
Gursoy kommt aus dem Bereich Finanzinstitute und Vermögensverwaltung und kam 2018 zu Sustainalytics. Vor ihrer jetzigen Tätigkeit war sie als regionale Leiterin für das Research of Second-Party Opinions tätig.
«Es gibt nur eine begrenzte Anzahl von bankfähigen Projekten», sagt Gursoy.
Wenn der finanzielle Faktor von blauen Anleihen begrenzt ist, könnte dies auch bedeuten, dass solche Anleihen nur wegen des Labels interessant sind. Wie anfällig sind blaue Anleihen für Greenwashing?
Blaue Anleihen sind oft als konventionelle Anleihen strukturiert, das heisst als festverzinsliche Instrumente, die als Untergruppe der grünen Anleihen betrachtet werden. Das blaue Etikett dient also nur dazu, die Aufmerksamkeit auf das Ziel und die Auswirkungen der Investitionen zu lenken. Es handelt sich jedoch nicht um ein anderes Instrument als grüne Anleihen.
Das Label für blaue Anleihen bietet dem Emittenten die Möglichkeit, sich von den überfüllten Anleihemärkten abzuheben, indem er den Anlegern sein Ziel deutlich macht. Es gibt jedoch auch viele blaue Projekte innerhalb der grünen Anleihen, die nicht das Label der blauen Anleihe verwenden, aber dennoch blaue Investitionen sind.
Und welche Rolle spielen Sie bei Morningstar in diesem Zusammenhang?
ICMA und andere externe Standards setzen den Standard für den Markt. Wir von Morningstar Sustainalytics sind ein unabhängiger Second-Party Opinion Provider. Das heißt, wir überprüfen und bewerten im Wesentlichen die Ansprüche, Verpflichtungen, Pläne und Investitionen der Emittenten von festverzinslichen Instrumenten, die als solche gekennzeichnet sind, und sorgen für Transparenz für die Anleger.
Sustainable Finance spielt eine immer grössere Rolle. Das Thema Blue Bonds wird in einer dreiteiligen Serie von HZ Banking näher beleuchtet – und damit die Frage, inwiefern biologische Vielfalt und nachhaltige Erträge zusammenpassen.
