Ein Blick auf die Kohlenstoffmärkte kann sich lohnen

Der Klimawandel ist nicht zuletzt ein schwer zu lösendes Problem, weil es praktisch keine kurzfristigen Anreize für die Lösung langfristiger Probleme gibt. Das ist zum grossen Teil der Grund, warum es nicht ohne eine Regulierung des Marktes geht. Indem man kurzfristige finanzielle Anreize schafft, bringt man Unternehmen dazu, sich an der Lösung der dringendsten und langwierigsten gesellschaftlichen Herausforderungen zu beteiligen. Was den Klimawandel betrifft, sind die Kohlenstoffmärkte ein solcher Anreiz.

Verknüpfung von Nachhaltigkeit und Profitabilität

Kohlenstoffmärkte sind Mechanismen, die geschaffen wurden, um Treibhausgasemissionen zu reduzieren, indem sie Unternehmen entweder unmittelbare wirtschaftliche Anreize für die Reduzierung oder den Abbau von Kohlenstoff bieten (d. h. Kohlenstoff, der aus der Atmosphäre aufgenommen oder entfernt wird). Der etablierteste Kohlenstoffmarkt ist der Erfüllungsmarkt, ein Emissionshandels- oder Cap-and-Trade-System. Hier legt eine Regierung einen Grenzwert oder eine Obergrenze für die Menge an Kohlendioxid fest, die grosse Verursacher wie Kraftwerke und Fabriken, die unter die Verordnung fallen, ausstossen dürfen. Unternehmen, die weniger als die ihnen zugewiesene Menge ausstossen, können dann ihre ungenutzten Emissionsrechte an Unternehmen verkaufen, die ein Defizit aufweisen. Die Regierungen versteigern auch Emissionsrechte und verhängen strenge Strafen gegen Unternehmen, die nicht genügend Emissionsrechte besitzen, um ihre Emissionen zu decken. Auf diese Weise entsteht ein Markt für Emissionsberechtigungen, die wie jede andere Ware gekauft und verkauft werden können.

Auf der anderen Seite bieten freiwillige Kohlenstoffmärkte Unternehmen, Regierungen oder Einzelpersonen die Möglichkeit, ihre freiwilligen Klimaziele durch den Kauf von Kohlenstoffgutschriften zu erreichen. Diese Gutschriften stellen quantifizierte Emissionsreduzierungen oder -beseitigungen dar, die von anderen Parteien erzielt wurden, einschliesslich natürlicher Klimalösungen wie der Kohlenstoffspeicherung durch Waldschutzprojekte. Die freiwilligen Märkte leiden derzeit unter einem Mangel an Governance, einheitlichen Standards und Transparenz, so dass es für Käufer wichtig ist, die Qualität der Gutschriften sorgfältig zu prüfen, um ökologische und soziale Vorteile zu gewährleisten und potenzielle Reputationsprobleme zu vermeiden.

Das Ziel der Kohlenstoffmärkte ist es, die globalen Emissionen langfristig zu reduzieren, indem Organisationen ein finanzieller Anreiz geboten wird, heute weniger Kohlenstoff auszustossen. Und da die weltweiten Klimaschutzmassnahmen zunehmen, beschleunigt sich die Entwicklung und Expansion der Kohlenstoffmärkte.

Anlegern bietet diese neue Art von Markt die Möglichkeit, attraktive risikobereinigte Renditen mit geringen Korrelationen zu traditionellen und alternativen Anlageklassen zu erzielen. Solche Möglichkeiten können Anlegern auch dabei helfen, Übergangsrisiken in ihren Portfolios abzusichern und gleichzeitig einen Beitrag zu einer positiven, langfristigen Umweltwirkung zu leisten. In Anbetracht der aktuellen globalen Entwicklungen werden diese Chancen weiter zunehmen.

Fruchtbarer Boden für Kohlenstoffmärkte

Dank der nationalen Klimapolitik wachsen die Compliance-Märkte in Rekordgeschwindigkeit: Weltweit gibt es inzwischen 34 solcher Systeme, die rund 17 % der globalen Treibhausgasemissionen abdecken.1 Dies entspricht einem Marktwachstum von über 100 % seit 2019, mit einer Marktkapitalisierung von 179 Mrd. USD und einem Handelsvolumen von über 900 Mrd. USD. Die freiwilligen Märkte wachsen sogar noch schneller, angetrieben von den Netto-Null-Verpflichtungen der Unternehmen. Der Wert der Transaktionen hat sich von 2020 bis 20212 auf 2 Mrd. USD mehr als verdreifacht und wird bis 20303  voraussichtlich 50 Mrd. USD übersteigen.

Anstehende Reformen, wie die Einführung eines Mechanismus zur Anpassung der Kohlenstoffgrenzwerte (Carbon Border Adjustment Mechanism, CBAM) in der EU, der eine Abgabe auf importierte Produkte entsprechend ihrer Kohlenstoffemissionen erhebt, werden das globale Wachstum der Kohlenstoffmärkte wahrscheinlich noch weiter beschleunigen. Auch die inländische Steuerpolitik treibt das Wachstum der Kohlenstoffmärkte voran. So hat Singapur kürzlich vorgeschlagen, seine Kohlenstoffsteuer zu erhöhen und den Unternehmen die Möglichkeit einzuräumen, bis zu 5 % ihrer steuerpflichtigen Emissionen durch den Kauf internationaler Kohlenstoffgutschriften auf dem freiwilligen Markt auszugleichen. Dies  entspricht dem Ansatz in Ländern wie Kolumbien und Südafrika, wo Unternehmen inländische Kompensationen kaufen können, um ihre Kohlenstoffsteuerverbindlichkeiten zu senken.

Die Länder machen auch Fortschritte bei bilateralen internationalen Kohlenstofftransaktionen. So haben Ghana und die Schweiz während der Klimakonferenz der Vereinten Nationen (COP27) im Jahr 2022 das allererste International Transfered Mitigation Outcome (ITMO) gehandelt, das sich auf die Übertragung der Vorteile einer Minderungsmassnahme von einem Land auf ein anderes bezieht und eine neue Phase der Zusammenarbeit bei der Umsetzung des Pariser Abkommens einläutet. Singapur, Japan und Südkorea haben ebenfalls ähnliche Vereinbarungen für zukünftige ITMO-Transaktionen mit verschiedenen Gastländern angekündigt. Und es ist zu erwarten, dass weitere derartige Transaktionen folgen werden: Am Rande der COP27 traten mehr als 60 Länder – darunter die USA und Deutschland – der von Japan initiierten Partnerschaft zur Umsetzung von Artikel 6 des Pariser Abkommens bei, um die Entwicklung von hochintegrierten Kohlenstoffmärkten zu beschleunigen.

Auch an anderer Stelle sind unabhängige private Initiativen sowohl aus qualitativer als auch aus quantitativer Sichtweise auf dem Vormarsch. So gelang es der LEAF-Koalition (Lowering Emissions by Accelerating Forest Finance) zwischen ihrer Gründung im Jahr 2021 und Ende letzten Jahres, Zusagen in Höhe von mehr als 1,5 Mrd. USD zu erhalten. Dies entspricht mehr als einer Verdoppelung der Zusagen von Unternehmen für den Kauf von Kohlenstoffzertifikaten aus hochintegrierten Tropenwäldern auf nationaler oder bundesstaatlicher Ebene. Darüber hinaus haben drei forstwirtschaftliche Länder und sechs brasilianische Bundesstaaten Vereinbarungen mit der LEAF-Koalition unterzeichnet und damit einen neuen und potenziell bedeutenden freiwilligen Kohlenstoffmarkt geschaffen, der staatlich geführte Programme direkt mit dem Privatsektor verbindet. Diese Zahlen sind besonders bemerkenswert, wenn man den Gesamtumfang des weltweiten freiwilligen Kohlenstoffmarktes bedenkt, der sich derzeit auf 2 Mrd. USD beläuft.

Nach dem Vorbild des LEAF-Modells haben der Bezos Earth Fund, die Rockefeller Foundation und das US-Aussenministerium gemeinsam eine Initiative angekündigt, die darauf abzielt, Kohlenstoffmärkte zu nutzen, um privates Kapital für den Übergang zu sauberer Energie in Entwicklungsländern zu gewinnen. Die Africa Carbon Market Initiative, die ebenfalls 2021 ins Leben gerufen wurde, zielt darauf ab, ein ähnliches System einzurichten, mit dem Ziel, Hunderte von Millionen Dollar an privatem Kapital in hochintegrierte afrikanische Kohlenstoffzertifikate zu investieren. Andere vom Privatsektor geleitete Initiativen wie der Integrity Council for Voluntary Carbon Markets (ICVM) und die Voluntary Carbon Markets Integrity Initiative (VCMI) haben ebenfalls Einfluss auf die Integrität der Märkte, sowohl auf der Angebots- als auch auf der Nachfrageseite.
 

Eine unwiderstehliche Gelegenheit

Die Kohlenstoffmärkte brauchten nur wenige Jahre, um ihre Deckungssummen zu verdoppeln. Wenn wir jedoch bis 2050 weltweit Netto-Null-Emissionen erreichen wollen, müssen die Märkte für die Einhaltung der Vorschriften von 17 % der weltweiten Emissionen 4 weiter wachsen. Gleichzeitig müssen die heutigen Kohlenstoffpreise bis 2030 um mehr als das Fünffache steigen.5 Ausserdem muss das Angebot an Emissionsgutschriften, die auf strengen, qualitativ hochwertigen Standards basieren, drastisch erhöht werden, um die steigende Nachfrage zu decken. Aus Investorensicht ist der Weg vorgezeichnet. Da die Welt weiterhin nach Lösungen für die langfristige Herausforderung des Klimawandels sucht, sind die Kohlenstoffmärkte eine einzigartige Anlagekategorie, die Anlegern dabei helfen kann, ihre Portfolios an den globalen Nachhaltigkeitszielen auszurichten und dabei weiterhin potenziell bedeutende Renditen zu erzielen.