Von Zeit zu Zeit kommt es zu einer Krise, die Veränderungen mit einer solchen Geschwindigkeit vorantreibt, dass die Anleger fast spüren können, wie sich der Boden unter ihren Füssen verschiebt. So markant die Verhaltensänderungen im Jahr 2020 auch waren, eines Tages werden wir vielleicht auf das Jahr 2021 als einen wichtigen Wendepunkt nicht nur für die Wirtschaft, sondern auch für die öffentliche Gesundheit, die Politik und die Art und Weise, wie wir im digitalen Zeitalter leben, zurückblicken.
Jared Franz ist Wirtschaftswissenschaftler bei Capital Group.
Die Form der Konjunkturerholung hängt von den Impfstoffen ab
Auch wenn sich die Verbrauchergewohnheiten und ganze Branchen durch die Pandemie für immer verändern könnten, hat die Wirtschaft insgesamt ein bemerkenswertes Comeback erlebt. Nachdem die USA die schwerste Rezession seit der Grossen Depression erlebt hatten, wurde im dritten Quartal 2020 ein rekordverdächtiges annualisiertes BIP-Wachstum von 33,1 Prozent erreicht.
Kann die amerikanische Wirtschaft ihren kräftigen Aufschwung im Jahr 2021 fortsetzen? Alle Wachstumsprognosen hängen von der Entwicklung der Impfstoffe ab. Eine langsamere Einführung von Impfstoffen könnte zu ungleichmässigem Wachstum für einige Quartale führen, während eine schnellere Verteilung das BIP-Wachstum im Jahr 2021 auf über 3 Prozent steigern könnte.
Starke Beschleunigung verändert die Wirtschaft
Ein Blick unter die Oberfläche zeigt, dass sich wichtige Wirtschaftssektoren in deutlich unterschiedliche Richtungen entwickelt haben. Dies ist Ausdruck der Diskrepanz zwischen den Unternehmen, die von der COVID-19-Pandemie profitiert haben, und denjenigen, die davon zerstört wurden.
Für Restaurants, Hotels, Einzelhändler, Fluggesellschaften und kleine Unternehmen waren es buchstäblich die schlimmsten Zeiten. Am anderen Ende des Spektrums war die Lockdown-Phase ein Segen für Onlinehandel, Cloud Computing, Video-Streaming, digitale Zahlungsverarbeiter und Baumärkte.
Während die Erholung voranschreitet, wird es darauf ankommen, die langfristigen Gewinner von den Verlierern zu unterscheiden. Die Wirtschaft wird nach der Pandemie ganz anders aussehen im Februar 2020. Sie wird effizienter und dynamischer werden, aber es wird Gewinner und Verlierer geben.
Führende Unternehmen der digitalen Wirtschaft preschen in allen Branchen voran
Die digitale Kluft, die schon lange vor dem Ausbruch des Coronavirus bestand, ist plötzlich zu einem digitalen Grand Canyon geworden. Black Friday, der traditionelle Beginn der Weihnachtseinkaufszeit, hat die Kluft eindeutig gezeigt.
Laut Wall Street Journal kamen am Black Friday 2020 etwa halb so viele Verbraucher in die Läden wie ein Jahr zuvor. Unterdessen wurde erwartet, dass die Online-Weihnachtseinkäufe um etwa 22 Prozent auf 202 Milliarden Dollar steigen werden, so die U.S. National Retail Federation.
Unternehmen mit schnellen und effizienten Online-Geschäftsmodellen heben sich von der Konkurrenz ab, stören den Status quo und verdrängen die Anhänger der «alten Wirtschaft». Dieses breite Anlagethema ist nicht auf den Einzelhandel beschränkt, sondern durchzieht viele Schlüsselsektoren der Wirtschaft - von Unterhaltung über Werbung bis hin zur Zahlungsabwicklung. Sogar die Fitnessbranche bietet verstärkt digitales Training an.
Das Gesundheitswesen macht Hausbesuche
Die Aufmerksamkeit der Welt konzentriert sich auf das Tempo der Entwicklung von COVID-Impfstoffen. Das Zusammenwirken der Fortschritte in der Medizintechnik und der Veränderungen im Verbraucherverhalten wird jedoch zur verbesserten Ergebnissen für die Patienten und einer Senkung der medizinischen Kosten führen und Chancen für Unternehmen zu schaffen.
So etwa durch den jüngsten Anstieg der Nachfrage nach Online-Sprechstunden von Ärzten. Der Dienst steht seit einigen Jahren zur Verfügung, wurde aber vor der Pandemie nur in begrenztem Umfang in Anspruch genommen.
Darüber hinaus ermöglichen die Fortschritte in der Heimdiagnostik - darunter Geräte zur permanenten Blutzuckerüberwachung und Insulinpumpen für Diabetiker sowie tragbare Messgeräte, die Herzrhythmusstörungen und andere Anzeichen von Herzerkrankungen verfolgen - den Ärzten die Fernüberwachung von Patienten.
Eine Reihe von Unternehmen könnten sich mit der steigenden Nachfrage nach Fernüberwachung befassen, darunter DexCom, ResMed, Insulet, Tandem, iRhythm und Abbott Laboratories. Dazu gehören auch Telemedizin-Dienste, wie sie von Teladoc und UnitedHealth angeboten werden.
Was passiert mit den hohen Beständen in Geldmarktfonds nach den US-Wahlen?
Was bedeuten alle diese Faktoren und die jüngsten Präsidentschaftswahlen in den USA für die Anleger? Eine Flut von Geldströmen hat im letzten Jahr Portfolios von Aktien in Barmittel umgeschichtet. Die Anleger sollten jedoch darauf vorbereitet sein, dass sich dieser Trend im Jahr 2021 umkehren wird.
Die Anleger suchten im Jahr 2020 ruhigeres Fahrwasser und investierten einen Rekordbetrag von 757 Milliarden Dollar in Geldmarktfonds - risikoarme Investitionen, die im Wesentlichen keine Rendite bieten. Diese Flucht in Cash ist nichts Neues in den Monaten vor US-Wahlen, in denen die Unsicherheit oft ihren Höhepunkt erreicht hat.
In den letzten sieben Wahljahren waren die Zuflüsse in Geldmarktfonds fünfmal höher als in Aktienfonds - ein Trend, der sich in der Regel im Jahr nach einer Wahl umkehrt. Das Jahr 2020 war jedoch ein weiteres Beispiel dafür, warum Market Timing keine Erfolgsstrategie ist.
Anlegern, die sich abwartend verhielten, entging ein Grossteil des 50-prozentigen Anstiegs des Standard &Poor’s 500 Composite Index vom Markttiefststand im März bis zum Wahltag. Langfristig orientierte Anleger sollten Möglichkeiten in Betracht ziehen, in dauerhafte Wachstumstrends wie Digitalisierung, globale Zahlungen und erneuerbare Energien zu investieren.
Vorsichtigere Anleger sollten Alternativen zu Cash in Betracht ziehen, die ihnen möglicherweise eine bessere Ausgangsposition zur Erreichung ihrer Ziele verschaffen. Angesichts der Turbulenzen des Jahres 2020 könnte jetzt ein guter Zeitpunkt sein, die gesamte Vermögensallokation zu überprüfen.