Entgegen zahlreichen warnenden Stimmen kletterten die Aktienkurse auch im Sommer munter weiter. Die Erholungen seit den Tiefsständen im März bewegen sich zwischen rund 30 Prozent für die USA und 50 Prozent für die Schwellenländer. Die Schweiz schnitt mit einem Plus von über 40 Prozent ebenfalls hervorragend ab. Für das Gros der Indizes resultierte damit in den ersten drei Quartalen ein Zuwachs von 15 bis 20 Prozent. Noch mehr, nämlich 25 bis 35 Prozent, legten die Märkte in Asien und den Schwellenländern zu.
Andererseits gerieten im August die Obligationen durch den Zinsanstieg unter Druck. Abgesehen von allfälligen Währungsgewinnen, erreichte man mit Staatsanleihen in diesem Jahr nur noch knapp ein positives Vorzeichen. Hier orten auch zahlreiche Auguren die mittelfristig grössten Risiken. Sollte es zu einer globalen Konjunkturerholung kommen, dürfte dies zu einem Zinsanstieg führen, womit Kursverluste auf Obligationenfonds das Bild prägen würden. Wir begegnen dieser Gefahr mit einer generellen Untergewichtung der Festverzinslichen sowie mit dem Ausweichen auf Unternehmensanleihen, die in einem solchen Umfeld besser abschneiden dürften.
Auf der Aktienseite sind im Musterdepot drei Anpassungen erwähnenswert. Erstens die Erhöhung der Quote in den Schwellenländern und in Asien (inklusive Japan) im Laufe des Sommers. Wir beobachten anhaltende Verbesserungen der japanischen Wirtschaft und glauben, dass Japan im Zuge einer globalen Konjunkturbelebung zu den Gewinnern zählen wird. Die zweite Änderung betrifft den Fondswechsel im Schweizer Aktienteil. Statt des Vontobel Swiss Equities, dem ein Wechsel im Management bevorsteht, wurde neu der LODH Swiss Leaders aufgenommen. Der Fonds, der von Beat Käser und seinem Team gemanagt wird, zeichnet sich durch ein aktives Management mit Bottom-up-Titelauswahl und einem konzentrierten Portfolio von maximal 25 erfolgversprechenden Titeln aus.