Adani arbeitet an seiner Comeback-Strategie

Das von Adani – dem ehemals reichsten Menschen Asiens – geleitete Hafen- und Energiekonglomerat hofft, mit diesen Massnahmen das Ruder herumzureissen und verunsicherte Investoren und Kreditgeber zu beruhigen. Am 24. Januar hatte das US-amerikanische Institut Hindenburg Research die Adani Group des Bilanzbetrugs, der Aktienmanipulation und anderer Versäumnisse bei der Unternehmensführung bezichtigt. Die Gruppe bestreitet diese Vorwürfe.

Adani und seine Helfer sind seither auf Schadensbegrenzung bedacht. Neben einer Kampagne, in der sich die Adani Group als verantwortungsbewusste Kreditnehmer mit vorzeitigen Tilgungen und pünktlichen Zahlungen von Schulden darstellt, haben die Führungskräfte auch eine Reihe von Treffen eingeleitet, um ausländische Anleihegläubiger zu beschwichtigen, die der Tycoon in den letzten Jahren mit mehr als 8 Milliarden Dollar angezapft hat.

Wie Bloomberg News am 11. Februar berichtete, ist sich der Konzern der Schwere des Imageschadens bewusst und hat Kekst CNC als globalen Kommunikationsberater hinzugezogen. Die Public-Relations-Firma mit Sitz in New York und München ist bekannt für ihre Arbeit bei anderen Unternehmen, die in den letzten Jahren in die Luft geflogen sind, wie etwa die Bewertungsimplosion von WeWork im Jahr 2019. 

Adani hat auch teure Anwaltskanzlei engagiert

Keksts Aufgabe ist es, dem Konzern zu helfen, das Vertrauen der Investoren wiederzugewinnen, indem er den richtigen Kontext aufzeigt, nicht nur zu den Hindenburg-Vorwürfen, sondern auch zu anderen Bedenken, die um die fundamentale Stärke des Unternehmens kreisen, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Person. 

Die Kummunikationsberater arbeiten mit der Führungsebene und dem Kommunikationsteam von Adani zusammen. Die Adani-Gruppe hat zudem auch die amerikanische Anwaltskanzlei Wachtell, Lipton, Rosen & Katz engagiert, um sich gegen die Behauptungen des Leerverkäufers zu wehren, berichtete die «Financial Times» unter Berufung auf ungenannte Quellen. Wachtell ist eine der teuersten US-Anwaltskanzleien und hat Erfahrung in der Verteidigung von Kunden, die von Aktionärsaktivisten angegriffen werden. 

Ein Sprecher der Adani Group reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme. Kekst lehnte eine Stellungnahme ab, während Wachtell nicht auf Anfragen zur Stellungnahme reagierte. 

Der Ausverkauf der meisten Aktien der Gruppe setzte sich am Montag fort, wobei das Flaggschiff Adani Enterprises mit einem Minus von 9,4 Prozent am schlechtesten abschnitt. Adani Total Gas Ltd am stärksten betroffen und fiel zum 17. Mal in Folge unter sein Tageslimit.

Indischer Premier hält sich bedeckt

«Adani kann sich auch nach dem Blutbad an der Börse noch gute Anwälte leisten», sagte Bhaskar Chakravorti, Dekan für globale Wirtschaft an der Fletcher School der Tufts University. «Als globaler Investor hätte ich immer noch offene Fragen.»

Seine Kommentare spiegeln wider, wie sich die Geschichte über den Konzern hinaus ausgeweitet hat und einen Schatten auf Indiens Fähigkeit wirft, mit China als Investitionsstandort zu konkurrieren. Das löste gar Spekulationen des milliardenschweren Investors George Soros aus, dass es sogar zu einer «demokratischen Wiederbelebung» im Land kommen könnte.

Adani gilt als enger Vertrauter von Premierminister Narendra Modi, der sich nicht direkt zu dem Thema geäussert hat. Er hat aber die Oppositionsparteien scharf angegriffen, die seine Beziehung zu dem Milliardär in Frage gestellt haben, indem sie auf ihre eigenen Korruptionsskandale in der Vergangenheit hinwiesen.

Abgesehen von den Narrativen beobachten die Investoren zwei Dinge: den hohen Verschuldungsgrad der Gruppe und ihre Fähigkeit, Cashflow zu generieren, nachdem sie 2,5 Milliarden Dollar an frischen Mitteln aus dem zurückgezogenen Aktienverkauf verloren haben. 

Das Management von Adani hat Schritte unternommen, um diese Bedenken auszuräumen. In einer Telefonkonferenz am Donnerstag wurde den Anleihegläubigern mitgeteilt, dass das Ziel darin bestehe, das Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und Ebitda im nächsten Jahr von derzeit 3,2 auf unter das Dreifache zu senken, berichtete Bloomberg unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Personen.

Schuldenrückzahlung als Beruhigungspille

Adani Power hat auch einen Plan zum Erwerb eines Kohlekraftwerksprojekts von DB Power in Zentralindien abgesagt. Der Schritt erfolgte als Teil der allgemeinen Bemühungen der Gruppe, die Investitionsausgaben zu kürzen und Barmittel zu sparen. Beobachter sagen, dass noch mehr solcher Schritte erforderlich sein könnten, um die Krise zu überwinden. 

Die Gruppe verfügt über einige «sehr wertvolle Vermögenswerte», die Cashflow generieren, sagte Trinh Nguyen, ein leitender Wirtschaftswissenschaftler bei Natixis SA in Hongkong. «Wenn sie es will, kann die Gruppe diese Vermögenswerte verkaufen und Käufer finden.»

Die Rückzahlung und vorzeitige Tilgung von Krediten, sowohl durch die Einheiten des Konglomerats als auch durch die Adani-Familie selbst, waren Teil der Bemühungen, die Investoren davon zu überzeugen, dass die Gruppe trotz der Halbierung ihres Marktwerts keine Liquiditäts- oder Solvenzprobleme hat. Der Tycoon und seine Familie zahlten am 6. Februar Kredite im Wert von 1,11 Milliarden Dollar vor, um verpfändete Anteile an drei Unternehmen der Adani-Gruppe zurückzuholen.

Die Hafeneinheit kündigte am 8. Februar Pläne zur Rückzahlung von Schulden in Höhe von 50 Milliarden Rupien in dem im April beginnenden Jahr an. Das Konglomerat plant auch die vorzeitige Rückzahlung eines Überbrückungskredits in Höhe von 500 Millionen Dollar, der im nächsten Monat fällig wird, nachdem einige Banken die Refinanzierung der Schulden abgelehnt hatten, wie Bloomberg News berichtete.

«Die derzeitige Marktvolatilität ist vorübergehend», sagte der Tycoon in der Gewinnmitteilung von Adani Enterprises. Das Unternehmen werde, so Adani, «weiterhin mit den beiden Zielen einer moderaten Verschuldung und der Suche nach strategischen Möglichkeiten für Expansion und Wachstum arbeiten». 

Das Konglomerat entscheidet sich nun für ein langsames und stetiges Wachstum anstelle der halsbrecherischen, meist schuldenfinanzierten Expansionswelle der letzten Jahre. Die Adani-Gruppe hat sich schnell von ihren Häfen und kohlebasierten Geschäften auf Flughäfen, grüne Energie, Datenzentren, Zement, digitale Dienstleistungen und Medien diversifiziert. 

Öffnung der Bücher steht noch aus

Es bleibt abzuwarten, ob die neue Strategie die Anleger davon überzeugen wird, den Hindenburg-Bericht hinter sich zu lassen, oder ob die Anschuldigungen des Leerverkäufers den Tycoon weiterhin verfolgen werden. Das Konglomerat hat sich merklich geweigert, auf die Forderungen nach einer unabhängigen Untersuchung der Vorwürfe des unternehmerischen Fehlverhaltens und der mangelnden Einhaltung von Vorschriften einzugehen.

In den jüngsten Geschäftsberichten von Ambuja Cements und Adani Green Energy, die sich in Adani-Besitz befinden, heisst es, dass die Gruppe erwägt, unabhängige Firmen zu beauftragen, die sich mit der Einhaltung von Vorschriften im Zusammenhang mit Transaktionen mit verbundenen Parteien und internen Kontrollen befassen sollen. Aber bisher wurden keine konkreten Ankündigungen gemacht.

Die Bestätigung eines erstklassigen globalen Wirtschaftsprüfers wäre «ein positiver Schritt», sagte Chakravorti, auch wenn es «nicht nach einer gründlichen Öffnung der Bücher von oben nach unten klingt».

Wie die «Financial Times» unter Berufung auf ungenannte Quellen berichtet, plant der Tycoon auch die Ernennung eines Finanzkontrolleurs, der seine verschiedenen Trusts und Privatunternehmen überwachen soll.

Ära der schnellen Expansion ist vorbei

Für den Moment scheint Adani eine gewisse Schonung vor tieferen Marktverlusten zu erfahren, nachdem MSCI erklärt hat, dass es die Implementierung von Aktualisierungen des Streubesitzes auf die Indexüberprüfung im Mai verschieben wird. Jede Indexkürzung der Aktien der Adani Group durch MSCI kann sich auf Fonds auswirken, die 15 Milliarden Dollar halten, schrieb Rebecca Sin, eine leitende Analystin bei Bloomberg Intelligence, in einem Bericht vom Donnerstag.

Langfristig muss das Unternehmen mit einer Realität rechnen, in der seine zentrale Wachstumsstrategie – schnelle Expansion durch billige Kredite – nicht mehr in Reichweite ist. Der sprunghafte Anstieg der Kreditkosten für die einzelnen Unternehmensbereiche folgt auf das Ende der globalen Ära billiger Finanzierungen, die der Mischkonzern in vollem Umfang genutzt hat. 

«Ich sehe das nicht als Kinderspiel an, aber sie scheinen ziemlich zuversichtlich zu sein, dass sie ihre Schulden begleichen können», sagte Kranthi Bathini, Chefmarktstratege bei WealthMills Securities in Mumbai, «Wir werden sehen, wie sie ihre Schulden refinanzieren.»