Katastrophenanleihen werden immer salonfähiger

«Es handelt sich um eine sehr nuancierte Anlageklasse, und unser Ziel ist es, sie zu entmystifizieren» sagte Rick Pagnani, Mitbegründer und Geschäftsführer von King Ridge Capital Advisors, das den ETF verwalten wird, in einem Interview. 

Pagnani, der bis letztes Jahr den Bereich für versicherungsgebundene Wertpapiere bei der Allianz-Investmenttochter Pacific Investment Management Co. (Pimco) leitete, sagte, es sei «eine Herausforderung, ein diversifiziertes Katastrophen-Anleihen-Portfolio für einen typischen Anleger allein aufzubauen». Durch die Bündelung von Katastrophenanleihen in einem ETF «wollen wir einige der Eintrittsbarrieren senken», sagte er.

Attraktive Renditen erzielt

Als Anlageform wurden Katastrophenanleihen in den letzten Jahren immer populärer, nachdem sie die Renditen anderer risikoreicher festverzinslicher Märkte bei Weitem übertroffen haben. Der Swiss Re Global Cat Bond Index stieg 2024 um 17 Prozent, nachdem er im Jahr zuvor einen Rekordzuwachs von 20 Prozent verzeichnet hatte. Ein Bloomberg-Indikator für hochverzinsliche US-Unternehmensanleihen stieg im vergangenen Jahr um 8 Prozent und 2023 um 13 Prozent. 

Nachfrage steigt rapide an

Versicherer, Rückversicherer und einige Regierungsstellen geben Katastrophenanleihen aus, um die mit Naturkatastrophen verbundenen Risiken auf die Kapitalmärkte zu übertragen. Anleger, die die Anleihen besitzen, können hohe Gewinne erzielen, wenn eine vorab definierte Katastrophe nicht eintritt, müssen aber auch mit potenziell hohen Verlusten rechnen, wenn sie eintritt.

Vor dem Hintergrund zunehmender extremer Wetterereignisse, die durch den Klimawandel und die zunehmende Verstädterung in Gebieten, die anfällig für Naturkatastrophen sind, angeheizt werden, steigt die Nachfrage nach Katastrophenanleihen rapide an. 

«Viele Versicherungsgesellschaften ziehen sich aus Gebieten mit hohem Risiko zurück, da das Risiko, Sachwerte zu besitzen, steigt», sagte Ethan Powell, Chief Investment Officer von Brookmont gegenüber Bloomberg. Daher müsse «mehr Kapital in Katastrophenanleihen fließen», um einen zusätzlichen Puffer gegen zukünftige Verluste zu schaffen, sagte er.

Milliardenschwerer Markt

Der Markt, der von US-Emissionen dominiert wird, hat derzeit einen Wert von etwa 50 Milliarden US-Dollar. Laut dem Branchenexperten Artemis waren die Transaktionsvolumina in den letzten Jahren «aussergewöhnlich».

Pagnani sagte, die Pipeline sehe immer noch «reichhaltig aus und wird weiter ausgebaut», was seiner Meinung nach dazu beitragen wird, den Markt bis zum Ende des Jahrzehnts auf etwa 80 Milliarden US-Dollar zu bringen.

Die Inhaber von Katastrophenanleihen konnten bisher trotz der Verwüstungen durch die jüngsten Naturkatastrophen, darunter die Hurrikane Helene und Milton sowie die Brände in Los Angeles, grössere Verluste vermeiden. Das letzte Mal, dass Investoren eine deutliche Einbusse bei ihren Renditen hinnehmen mussten, war im September 2022, nachdem der Hurrikan Ian über Florida hinweggefegt war und zu versicherten Schäden in Höhe von etwa 65 Milliarden US-Dollar geführt hatte. Die Cat-Bond-Verluste in diesem Jahr beschränkten sich laut Swiss Re-Index auf etwa 2 Prozent.

Nicht ohne Risiko

Brookmont und King Ridge sind noch dabei, Gründungspartner zu finden und wollen 10 bis 25 Millionen US-Dollar Startkapital beschaffen, so Pagnani. Der ETF habe kürzlich die regulatorischen Anforderungen erfüllt und werde an der New Yorker Börse unter dem Symbol ILS gehandelt, sagte er. Der Fonds deckt Risiken ab, die von Hurrikanen in Florida und Erdbeben in Kalifornien bis hin zu Taifunen in Japan und Stürmen in Europa reichen, heisst es in dem bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC eingereichten Prospekt.

Investitionen in Katastrophenanleihen sind «nicht ohne Risiko», so Pagnani. Mit einem diversifizierten ETF könne man jedoch «die Volatilität dämpfen und gleichzeitig die Renditen steigern». (Bloomberg/hzi/bdw)