Die Aussichten für das US-amerikanische Wirtschaftswachstum für die kommenden ein bis zwei Jahre sind gut, aber nicht hervorragend. Von Deflationsgefahr kann keine Rede mehr sein – von Hyperinflation auch nicht. Gemessen an der Positionierung von spekulativen Investoren in langfristigen US-Staatsanleihen scheint sich aber eine wahre Wachstumseuphorie und Inflationspanik breit gemacht zu haben.
Spekulative Investoren sind derzeit extrem «short» in langfristigen US-Staatsanleihen – in Erwartung stark sinkender Preise und deutlich steigenden Renditen. Diverse Indikatoren untermauern diese extreme Positionierung nicht – die positiven Wachstumsüberraschungen schwächen sich ab, die Inflationserwartungen sind wieder am Sinken. Das Potential für kurzfristige Enttäuschungen ist gross.
Extreme Positionen verursachen gewöhnlich extreme Reaktionen
Negative Überraschungen führen bei extrem positionierten Spekulanten-Horden gewöhnlich zu Panik. Im derzeitigen Umfeld würde eine solche Panik im Markt für langfristige US-Staatsanleihen wohl zu einer kurzen aber massiven Preis-Rally führen.
30-jährige US-Treasury Bonds könnten locker rund 10 Prozent bis 15 Prozent zulegen – und dies innerhalb von ein paar Tagen. Potentielle Auslöser für solche Preisbewegungen gibt es im momentanen Umfeld zuhauf.
Kurzfristiges Risiko überschaubar
Spekulative Investoren sind derzeit so extrem «short» in US-Staatsanleihen, dass das kurzfristige Risiko von anhaltenden, grossen Kursverlusten überschaubar ist – wenn alle schon verkauft haben, wer soll dann noch verkaufen?
Für trading-orientierte Investoren offeriert ein Engagement in sehr langfristigen US-Staatsanleihen kurzfristig mehr Gewinnpotential als Verlustrisiko – gratis dazu gibt’s noch eine sehr effektive Absicherung gegen eine eventuell anstehende Aktienmarktkorrektur. Für CHF-basierte Investoren ist die Absicherung von USD-Risiko mit Währungsabsicherungsgeschäften ratsam. Ein- USD-hedge aus CHF-Sicht kostet derzeit um die 0.6 Prozent pro Quartal.
*Matthias Jenzer, CIO, Quilvest
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