Mit gemischten Gefühlen reagieren Anlegerinnen und Anleger auf die Aussagen der US-Notenbank Fed zur Geldpolitik. Der US-Standardwerteindex Dow Jones konnte seine anfänglichen Gewinne nicht halten und schloss 0,4 Prozent tiefer. Der technologielastige Nasdaq notierte leicht im Plus. Der breit gefasste S&P 500 büsste 0,1 Prozent ein.

Die asiatischen Aktien sind am Donnerstag auf den niedrigsten Stand seit mehr als 14 Monaten gefallen. In Japan gab der Nikkei bis am frühen Nachmittag (Ortszeit) über 3 Prozent nach. Auch die Schweizer und europäischen Indikationen liegen tief im Minus.

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Noch keine Entscheidung getroffen

Der Chef der US-Notenbank Fed, Jerome Powell, erklärte an seiner Pressekonferenz, die Notenbank sei bereit, die Zinssätze im März anzuheben, und schloss nicht aus, bei jeder Sitzung die Zinsen anzuheben, um die höchste Inflation seit einer Generation zu bekämpfen.

«Der Führungsausschuss des Fed ist bereit, den Leitzins auf der März-Sitzung anzuheben, wenn die Bedingungen dafür gegeben sind», sagte Powell, wobei er darauf hinwies, dass noch keine Entscheidungen über den Kurs der Politik getroffen wurden, weil die Notenbank «flexibel» bleiben müsse.

Powell sprach, nachdem der Offenmarktausschuss der US-Notenbank seine zweitägige Sitzung mit einer Erklärung abgeschlossen hatte, in der es hiess, dass es bald angemessen sei, das Zielband für den Leitzins anzuheben. Er verwies dabei auf die weit über dem Ziel von 2 Prozent liegende Inflation und den starken Arbeitsmarkt.  

Bilanzabbau folgt nach Zinsanstieg

In einer separaten Erklärung erklärte die Fed, dass sie davon ausgeht, dass der Prozess des Bilanzabbaus beginnen wird, nachdem sie mit der Anhebung der Zinsen gestartet ist. Powell erklärte, dass keine Entscheidung über das Tempo des Abbaus oder den Zeitpunkt seines Beginns getroffen wurde.

Die Schubumkehr der Geldpolitik angesichts der Turbulenzen an den Aktienmärkten erfolgt vor dem Hintergrund einer Inflation, die wiederholt überrascht und im Dezember 7 Prozent erreicht hat – die höchste seit den 1980er Jahren –, und in Anbetracht eines angespannten Arbeitsmarktes, der die Arbeitslosigkeit schneller als erwartet fast auf das gleiche Niveau wie vor der Pandemie gesenkt hat.

Die Rendite zehnähriger Staatsanleihen stieg nach Powells Rede stark an, während Aktien fielen und der Dollar an Wert zulegte.

«Der Ton an Powells Pressekonferenz war aggressiv», sagte Neil Dutta, Leiter der Wirtschaftsforschung bei Renaissance Macro Research. «Die Fed wird viel eher bereit sein, die Zinsen zu erhöhen, wenn die Inflation nach oben überrascht, als sie zu lockern, wenn die Beschäftigung nach unten überrascht. 

Erste Erhöhung seit 2018

Eine Zinserhöhung wäre die erste der Zentralbank seit 2018, wobei viele Analystinnen und Analysten eine Anhebung um einen Viertelpunkt im März voraussagen, gefolgt von drei weiteren in diesem Jahr und weiteren Schritten danach. Kritiker und Kritikerinnen sagen, die Fed habe zu langsam gehandelt und sei bei der Inflationsbekämpfung im Rückstand, obwohl die wichtigsten Marktindikatoren diese Ansicht nicht stützen. Sogar einige Fed-Vertreter haben öffentlich darüber diskutiert, ob sie die Zinsen in diesem Jahr stärker anheben sollten als erwartet.

«Wir müssen flexibel sein, damit wir auf die gesamte Bandbreite plausibler Ergebnisse reagieren können», sagte Powell. «Wir werden weiterhin auf die Risiken achten, einschliesslich des Risikos, dass die hohe Inflation hartnäckiger ist als erwartet, und sind bereit, angemessen zu reagieren.

Das Votum für die Stossrichtung fiel einstimmig aus. Der Präsident der Fed von Philadelphia, Patrick Harker, stimmte als Stellvertreter für die Fed von Boston, die derzeit keinen Präsidenten hat, während drei vakante Stellen im Gouverneursrat die Zahl der Stimmberechtigten bei dieser Sitzung auf neun reduzierten.

Im März laufen die Anlagenkäufe aus

Die Fed-Entscheider beliessen das Zielband für ihren Leitzins wie erwartet unverändert bei 0 bis 0,25 Prozent. Sie erklärten auch, dass sie die Ankäufe von Vermögenswerten planmässig beenden werden, sodass sie «Anfang März» enden.

Die Bilanz der Fed beläuft sich auf fast 8,9 Billionen Dollar und ist damit mehr als doppelt so gross wie vor dem Beginn der massiven Ankäufe von Vermögenswerten am Anfang der Pandemie, um die Marktpanik zu beruhigen. 

In einer separaten Erklärung, in der sie die Grundsätze darlegte, die sie bei der Reduzierung ihrer Bilanz anwenden würde, erklärte die Fed, dass sie auf längere Sicht in erster Linie Staatsanleihen halten wolle.

Die Zentralbank hält derzeit auch hypothekarisch gesicherte Wertpapiere, und die Verlagerung ziele darauf ab, ihre Auswirkungen auf die Verteilung von Krediten auf die verschiedenen Wirtschaftssektoren zu minimieren, so die Fed.

Raschere Anpassung als jüngst erwartet

Trotz der Kritik, dass die Fed nur schleppend vorankommt, bewegt sie sich viel schneller, als sie es einst erwartet hatte – veranlasst durch das Ausbleiben der erwarteten Inflationsabschwächung inmitten einer robusten Nachfrage, festgefahrener Lieferketten und angespannter Arbeitsmärkte. Noch im September waren sich die Vertreter der Zentralbank uneinig darüber, ob eine Zinserhöhung im Jahr 2022 gerechtfertigt wäre.

Die Sitzung ist die letzte der laufenden Amtszeit von Powell als Fed-Vorsitzender, die Anfang Februar endet. Er wurde von Präsident Joe Biden für weitere vier Jahre an der Spitze nominiert und wird voraussichtlich vom Senat mit parteiübergreifender Unterstützung bestätigt werden. 

In seiner zweiten Amtszeit wird der 68-jährige Powell die Anlegerinnen und Anleger und die amerikanische Öffentlichkeit davon überzeugen müssen, dass das Entscheidungsgremium des Fed die Inflation erfolgreich auf das 2-Prozent-Ziel der Fed zurückführen und gleichzeitig für einen Anstieg der Beschäftigung sorgen kann, während sich der Arbeitsmarkt von der Pandemie erholt.

Biden unterstützte letzte Woche die Pläne der Fed, die geldpolitischen Anreize zurückzufahren, und sagte, es sei die Aufgabe der Zentralbank, die Inflation einzudämmen, was den Demokraten vor den Zwischenwahlen im November, bei denen sie ihre knappe Mehrheit im Kongress verlieren könnten, politisch Kopfschmerzen bereitet.

(Bloomberg/Reuters/mdm/gku)