1996 waren über 8.000 Unternehmen in den USA börsennotiert. Heute sind es nur noch etwa 3.700. Dieser Rückgang zeigt einen tiefgreifenden Wandel in der Kapitalbeschaffung. Besonders wachstumsstarke Firmen in dynamischen Branchen wie der Technologie bevorzugen private Märkte wegen ihrer Flexibilität und langfristigen Ausrichtung. Diese Entwicklung hat bedeutende Auswirkungen auf Investoren und Unternehmen, da Private Equity (PE) und Private Credit (PC) zu wichtigen Werkzeugen für Innovation, Risikominderung und Portfoliodiversifizierung werden.
Private Märkte bieten Unternehmen die Freiheit, massgeschneiderte Finanzierungslösungen zu nutzen, die langfristigen Zielen entsprechen und gleichzeitig die Unabhängigkeit bewahren. Ohne die vierteljährlichen Gewinnerwartungen öffentlicher Märkte können private Firmen langfristige Innovationen, strategische Planung und Wachstum priorisieren.
Ein weiterer Vorteil ist die Möglichkeit, Vertraulichkeit zu wahren und sensible Strategien vor Wettbewerbern zu schützen. Private Equity-Investitionen zielen oft auf mittelständische oder spätphasige Unternehmen ab, was effizientes Skalieren und Kontrolle über die strategische Ausrichtung ermöglicht. Einhörner – private Unternehmen mit einem Wert von über 1 Milliarde Dollar – verschieben oft ihren Börsengang, um ihr höchstes Wachstumspotenzial zu erreichen.
Der IPO-Prozess stellt erhebliche Hürden dar. Die Kosten eines Börsengangs sind beträchtlich, allein die Underwriting-Gebühren betragen durchschnittlich 4,1% bis 7% des Bruttoerlöses. Diese Ausgaben, zusammen mit den Rechts- und Compliance-Kosten, können schnell Millionen erreichen.
Zudem sind IPO-Bewertungen oft überhöht, was dazu führt, dass Unternehmen mit überteuerten Aktien dastehen, die nach der Notierung an Wert verlieren können. Einmal an der Börse, sehen sich Unternehmen fortlaufenden Compliance- und Regulierungsanforderungen gegenüber, was erhebliche Investitionen in Governance, Berichtssysteme und Investor Relations erfordert.
Öffentliche Märkte setzen Unternehmen auch Volatilität aus, wie dem 25%igen Rückgang des S&P 500 Anfang 2022. Die obligatorischen Offenlegungen öffentlicher Unternehmen können die Risiken weiter erhöhen, indem sie sensible Informationen preisgeben und den Wettbewerbsdruck sowie die rechtlichen Haftungen erhöhen.
Für Investoren in öffentlichen Märkten schafft der Trend zu privaten Märkten Herausforderungen beim Zugang zu Wachstumschancen in frühen Phasen. Mit der sinkenden Zahl börsennotierter Unternehmen sind die Diversifikationsmöglichkeiten begrenzt, und die Marktkonzentration hat erheblich zugenommen. Derzeit machen die Top 10 US-Aktien 35% des Marktwertes aus.
Dieser Trend bedeutet auch, dass öffentliche Investoren oft die transformierenden Wachstumsphasen privater Unternehmen verpassen. Unternehmen, die in privaten Märkten operieren, bieten Wachstumschancen in kritischen Skalierungsphasen, wodurch Private Equity- und Private Credit-Investoren von Sektoren profitieren, die Innovation und wirtschaftliche Transformation vorantreiben.
Private Equity hat im Vergleich zu öffentlichen Märkten durchweg überlegene Renditen erzielt. In den letzten drei Jahrzehnten haben Private Equity-Buyouts den S&P 500 jährlich um 2,3% bis 3,4% übertroffen. Diese Leistung ist weitgehend auf die "Illiquiditätsprämie" zurückzuführen, die Investoren für das Engagement in langfristigen Unternehmungen belohnt. Für langfristige Investoren bietet die Illiquiditätsprämie überzeugende Renditen, oft 2%–5% höher als die öffentlicher Märkte.
BU: Die Wertentwicklung der öffentlichen Märkte wird durch den MSCI ACWI Net Total Return Index dargestellt (Quelle: MSCI) und zeigt die Performance der letzten zehn Jahre im Vergleich zur Entwicklung der privaten Märkte.
Darüber hinaus hat sich die Stabilität von Private Equity in Zeiten der Marktvolatilität gezeigt. Beispielsweise sanken die Bewertungen von Private Equity in den ersten drei Quartalen 2022 nur um 5%, verglichen mit dem 25%igen Rückgang des S&P 500. Diese Widerstandsfähigkeit unterstreicht den Wert von Private Equity als Portfoliostabilisator in turbulenten Zeiten.
Zusätzlich fördert Private Equity das Wachstum in Sektoren mit hohem Potenzial. Während Technologie und erneuerbare Energien prominent bleiben, stellt die Unterstützung von Spätphasenunternehmen durch Private Equity sicher, dass Investoren Zugang zu innovativen Möglichkeiten ohne die Volatilität öffentlicher Märkte erhalten.
Der Aufstieg privater Märkte und der Rückgang öffentlicher Notierungen stellen eine Verschiebung in der Finanzlandschaft dar. Private Märkte bieten die Flexibilität, Vertraulichkeit und Kontrolle, die benötigt werden, um ohne die Belastungen öffentlicher Marktüberwachung oder regulatorischer Herausforderungen zu skalieren. Im Gegensatz dazu haben die Komplexitäten und Kosten eines Börsengangs, zusammen mit der Volatilität des Marktes, IPOs zu einer zunehmend weniger attraktiven Option gemacht.
Für Investoren eröffnet dieser Wandel Chancen. Private Equity schliesst die Lücke, indem es durchweg überlegene Renditen liefert, oft öffentliche Märkte übertrifft und Stabilität in turbulenten Zeiten bietet. Darüber hinaus ermöglicht Private Equity Investoren den Zugang zu transformierenden Sektoren und bietet Zugang zu dynamischen Möglichkeiten, die langfristige Wertschöpfung vorantreiben.
Petiole Asset Management AG zeichnet sich durch die Identifizierung hochwertiger Chancen in Private Markets aus und stellt sicher, dass Kunden Zugang zu exklusivem Wachstumspotenzial haben. Kontaktieren Sie uns noch heute, um ein widerstandsfähiges Portfolio zu erstellen, das auf Ihre finanziellen Ziele zugeschnitten ist.