Im Bereich Convienience-Shopping steht einer der grössten Übernahmen aller Zeiten an: Die kanadische Couche-Tard, Betreiberin der Circle K Läden, will die japanische 7 Eleven für umgerechnet 31 Milliarden Dollar übernehmen. Damit würde ein Gigant mit 100’000 Läden weltweit entstehen.
Doch laut der «Financial Times» könnte das Vorhaben auf Widerstand bei den US-Kartellbehörden stossen. Die Konzentration im Detailhandel könnte zu höheren Preisen führen und Folgen für den Arbeitsmarkt haben, so die Befürchtung. Mit dem Zusammenschluss von Circle K und 7-Eleven entstünde weltweit der grösste Betreiber so genannter Convienence-Geschäfte, wie sie in der Schweiz zum Beispiel Valora oder die Migros mit Migrolino betreiben. Der neue Konzern würde in den USA zu einem Detailhandelsriesen, entsprechend werden die Fusionspläne dort kritisch gesehen. In der Schweiz sind beide Unternehmen indes nicht aktiv.
Die Aktien von Seven & i, Eigentümerin der 7-Eleven-Kette, die vor Bekanntwerden des Angebots mit umgerechnet 31 Milliarden Dollar bewertet wurden, stiegen am Montag um 23 Prozent. Das Unternehmen erklärte, das Angebot sei vorläufig und unverbindlich, ohne die Bedingungen zu nennen. Ein spezieller Ausschuss unabhängiger externer Direktoren wird das Angebot «umgehend, sorgfältig und umfassend prüfen», so Seven & i in einer Erklärung vom Montag.
Couche-Tard bestätigte, dass es einen «freundlichen, unverbindlichen Vorschlag» gemacht hat, nannte aber keine Einzelheiten und sagte, es sei nicht sicher, dass eine Einigung erzielt wird.
Obwohl Couche-Tard mit etwa 16’700 Geschäften kleiner ist als Seven & i, verglichen mit mehr als 85’000 Geschäften des japanischen Einzelhändlers, ist das kanadische Unternehmen mit etwa 58,5 Milliarden Dollar höher bewertet. Ausländische Übernahmen japanischer Unternehmen sind äusserst selten, aber die jüngsten Änderungen der Richtlinien für Fusions- und Übernahmevorschläge und aktivistische Investoren, die auf eine Wertsteigerung der Unternehmen drängen – auch bei Seven & i –, könnten die Chancen für einen Deal erhöhen, der einen globalen Convenience-Store-Riesen schaffen würde.
Couche-Tard ist zwar kleiner als die 7-Eleven-Kette, ist aber höher bewertet.
«Alles hängt vom Preis ab, und ich denke, der schwache Yen hat das Angebot attraktiver gemacht, und alles, was nördlich von 7 Billionen Yen liegt, würde das Management nur schwer ablehnen können», sagte Amir Anvarzadeh, Stratege bei Asymmetric Advisors. »Aber wie ich das Management von Seven & i kenne, kann man darauf wetten, dass es sich wehrt, wenn der Preis niedriger ist. »
Die Aktien von Seven & i verzeichneten nach einem Bericht der Zeitung Nikkei über das Angebot, den das Unternehmen später bestätigte, ihren grössten Kursanstieg. Keine der beiden Zeitungen machte Angaben über den Wert des Angebots von Couche-Tard. Vor dem heutigen Kurssprung war die Aktie seit Ende Februar um 21 Prozent gefallen, was das Unternehmen für einen möglichen Käufer attraktiver machte.
Seven & i wurde von dem aktivistischen Fonds ValueAct Capital unter Druck gesetzt, weil er der Meinung war, dass die Vermögenswerte des Unternehmens mehr wert sein könnten und es sich auf die 7-Eleven-Filialen beschränken sollte. Er sagte letztes Jahr, dass das Convenience-Store-Geschäft als eigenständiges börsennotiertes Unternehmen bis zu 8.500 Yen (knapp 58 Dollar) pro Aktie wert sein könnte. Die Äusserungen, die vor dem im Februar durchgeführten Aktiensplit im Verhältnis 1:3 gemacht wurden, deuten darauf hin, dass das Geschäft allein 31 Prozent mehr wert wäre als die Marktkapitalisierung des gesamten Unternehmens zum Schlusskurs von 2.161 Yen (rund 14,7 Dollar) am Montag.
Als Reaktion darauf hat das Unternehmen Umstrukturierungsmassnahmen ergriffen und einen Aktienrückkauf eingeleitet, nachdem es Versuche abgewehrt hatte, den CEO Ryuichi Isaka zu entlassen. Obwohl Seven & i seinen Hauptsitz in Tokio hat, erzielt das Unternehmen den Grossteil seines Umsatzes in Übersee. Im vergangenen Geschäftsjahr stammten 74 Prozent des Umsatzes aus Nordamerika und nur 25 Prozent aus Japan.
CEO der Seven & i: Ryuichi Isaka.
Couche-Tard, Kanadas wertvollstes Einzelhandelsunternehmen, betreibt weltweit Convenience-Stores unter seiner eigenen Marke sowie unter den Marken Circle K und Ingo. Couche-Tard ist seit langem auf Expansionskurs in Übersee und hat letztes Jahr fast 2200 Tankstellen in Europa von Total Energies für 3,1 Milliarden Euro gekauft. Zuvor hatte Couche-Tard ein 20-Milliarden-Dollar-Angebot für den Kauf von Carrefour SA abgegeben, das jedoch von der französischen Regierung abgelehnt wurde.
Die Bilanz von Couche-Tard selbst ist möglicherweise nicht stark genug, um ein hohes Barangebot aufrechtzuerhalten, sagte Mio Kato, ein Analyst bei LightStream Research. «Ich glaube nicht, dass Seven & i ohne ein attraktives Barangebot verkaufen möchte», so Kato. «Die Wahrscheinlichkeit, dass etwas passiert, ist ziemlich gering.»
Eine Fusion der beiden grössten nordamerikanischen Convenience-Store-Betreiber könnte die Wettbewerbsbehörden auf den Plan rufen. Seven & i betreibt mehr als 13’000 Läden in den USA und Kanada, einschliesslich der in den letzten Jahren erworbenen Speedway-Filialen, während Couche-Tard fast 9000 Läden betreibt.
Obwohl das Unternehmen vor allem für seine 7-Eleven-Filialen bekannt ist, umfasst es auch die japanischen Denny's-Restaurants, die Supermarktkette Ito-Yokado und eine eigene Bank.
Obwohl das Convenience-Store-Konzept ursprünglich aus den USA stammt, erwies es sich für das japanische Unternehmen, das die Kette 2005 in den USA vollständig übernahm und in seinen Namen aufnahm, als wegweisend. Im Laufe der Jahre entwickelte sich 7-Eleven zu einem Franchiseunternehmen, das erschwingliche Lebensmittel, Getränke und Waren des täglichen Bedarfs sowie Kommunal- und Lieferdienste anbietet.
Isaka hat mehr als 25 Milliarden Dollar in den Ausbau der weltweiten Präsenz von Seven & i investiert, insbesondere in den USA, wo er die Tankstellennetze von Speedway und Sunoco übernahm. In einem Interview mit Bloomberg News sagte er Anfang des Jahres, dass Seven & i an eigenen Übernahmen interessiert sei. «Wenn sich eine Gelegenheit ergibt, würden wir proaktiv Fusionen und Übernahmen in Betracht ziehen», sagte Isaka im Januar.
(bloomberg/spi)