Beziehungsstatus: kompliziert

So ging Swiss Re vor: Anfang Januar 2018 gab die zweitgrösste gelistete Rückversicherung den Kauf einer 25-prozentigen Beteiligung an der Vietnam National Reinsurance Corporation (VinaRe) bekannt. Der Anteil kostete 79 Millionen Dollar und Swiss Re wurde mit einem Schlag der einzige ausländische Partner. «Das Investment liegt auf der strategischen Linie, welche das Rückversicherungsgeschäft Richtung Asien expandieren soll», hiess es in der Mitteilung. VinaRe verweist auf einen starken eigenen Markennamen, hat seinen Sitz in Hanoi und beschäftigt 60 Personen. Ein Teil der Aktien ist an der lokalen Börse handelbar. Die 1994 gegründete Rückversicherung ist sowohl im 
P&C- als auch im Leben-Rückversicherungsgeschäft aktiv. Gemeinsam will man das Geschäft im Land vorantreiben. Beraten wurde Swiss Re von Credit Suisse; die Vietnamesen liessen sich von Rothschild und Horizon Capital Advisors begleiten.

Schwieriges Pflaster Asien

Weitere Deals dürften laut Analysten folgen. Allerdings gelten die grossen asiatischen Rückversicherungen als schwierig zu knackende Gegenparteien. China Re beispielsweise, 
gemäss einer Übersicht der Ratingagentur A.M. Best die grösste Rückversicherung aus China mit einem Prämienumsatz von umgerechnet rund 8 Milliarden US-Dollar im vergangenen Jahr, ist genauso wenig verkäuflich wie die General Insurance Corp. of India (GIC). Korean Re ist zwar an der Börse von Seoul kotiert, aber die Firma kassierte einige Rating-Abstufungen von den Bonitätswächtern und musste wiederholt 
frisches Kapital aufnehmen. Eine Wachstumsstory ist das nicht, genauso wenig wie die private japanische Toa Re. Bei der Taiping Re, die zu einem Versicherungskonglomerat aus Hong Kong gehört, sind keine weiteren Plazierungen von Kapital geplant, wie ein Sprecher auf Anfrage mitteilte. Damit ist das Potenzial für weitere attraktive Abschlüsse in Asien 
begrenzt. Und in Afrika steigen die grossen Erstversicherungen wie Prudential oder Axa erst so richtig ein. Die Risiken, die sie dort auf ihre oft in Kooperationen mit lokalen Erstversicherungen eingegangenen Geschäfte übernehmen, sind überschaubar und bis heute weitgehend über die eigenen Captives abdeckbar.

Komplexer ist das Zusammenspiel von privaten und staatlichen Rückversicherungen in den USA. Etliche Bundesstaaten unterhalten eigene staatliche Programme, welche die privaten Erstversicherungsgesellschaften im Markt halten. Solche Programme arbeiten oft auf Non-Profit-Basis. In Florida wäre der Schutz vor Hurrikanen durch Erstversicherungen nahezu unbezahlbar, wenn nicht der Florida Hurricane Catastrophe Fund bereitstehen und einen Teil der grossen Risiken abdecken würde. In Kalifornien ist die California Earthquake Authority ein privat finanziertes, aber durch den Bundesstaat gemanagtes Versicherungsprogramm, das indes auch als Erstversicherung an Orten auftritt, wo Interessenten sonst keine private Deckung kaufen könnten. Und auf Hawaii gibt es den Hurricane Relief Fund, der die grössten Schäden decken soll und sich mit Prämien, Bond-Emissionen und Vermietungen eigener Liegenschaften finanziert.

Gründung nach Grossereignis

In Frankreich hatte man die Caisse Centrale de Réassurance (CCR) 1982 nach einer Reihe von verheerenden Überschwemmungen im Saône-Tal im Jahr zuvor geschaffen. Hier gilt das Solidaritätsprinzip: Käufer von P&C-Erstversicherungspolicen werden sozusagen Zwangsmitglieder für die 
Linien Haus und Motorfahrzeuge, Erstversicherungen kümmern sich vor allem um das Claims Management sowie die Risiko- und Verlustanpassungen. Neben den Schäden, welche die CCR den Erstversicherten direkt ausgleicht, fungiert die Zentralkasse auch als unlimitiert auftretender Rückversicherer für andere Erstversicherungen, wenn es zu Naturkatas- trophen kommt. Erstversicherungen zedieren für eine de facto vom Staat sichergestellte Überlebensgarantie zwischen 40 und 90 Prozent der Prämieneinnahmen an die CCR.

Und auch in Spanien übernimmt das Consorcio de Compensacion de Seguros, das jeweils fixe Prämienanteile von Erstversicherungen bekommt, die Funktion eines staatlichen Rückversicherers für die Erstversicherungen. Keine P&C-Erstversicherung, so die Überlegung, soll pleitegehen, wenn einmal eine richtig grosse und teure Naturkatastrophe eintritt. Das Programm wurde (nach einigen Vorgängern aus der 1920er-Zeit) in der heutigen Form 1954 gegründet. Es hatte, als positive Nebenwirkung, die Prämienhöhe auf dem spanischen Markt für die meisten Linien auf ein vernünftiges Niveau gedrückt und gleichzeitig auch den Gesamtmarkt insgesamt gefördert.

An solchen Nebenwirkungen, 
die auch eine verdeckte Wirtschaftsförderung umfassen können, entzündet sich auch die Kritik an einigen staatlich kontrollierten Rückversicherungsprogrammen. Deutlich 
vernehmbar ist in China der Ruf, neben einer Reform des staatlichen Gesundheitswesens und der ebenfalls staatlichen Altersvorsorge auch die entsprechenden Erst- und Rückversicherungsprogramme mit zu modernisieren.

Modelle für die Zukunft

Als Modell möglicher Kooperationen zwischen Privateinrichtungen und staatlichen Institutionen gilt das per Anfang 2018 zwischen der US-Katastrophenschutzbehörde Fema und 
28 privaten Rückversicherungen neu verhandelte landesweite Flood Insurance Program (NFIP). In der Vergangenheit hatte sich das US-Schatzamt oft und gelegentlich direkt das US-Parlament um zu hohe Rechnungen infolge von Naturkatastrophen gekümmert.

Die Fema, die in den USA eine Zwitterrolle als Erst- und Rückversicherung einnimmt, zahlt in diesem Jahr 235 Millionen Dollar dafür, dass sie Verluste von über 4 Milliarden Dollar nach einem Einzelereignis zu 18 Prozent und bei Schäden zwischen 6 und 8 Milliarden Dollar zu 54 Prozent an ein Konsortium von privaten Rückversicherungen weitergeben kann. Im Vorjahr hatte es eine ähnliche Deckung noch für 150 Millionen Dollar gegeben, aber nach Hurrikan Harvey wurde Anfang November 2017 die 4-Milliarden-Deckungshöhe erreicht. Kurz vor Weihnachten schusterte der Kongress weitgehend unter dem Radar der öffentlichen Aufmerksamkeit ein kleines Hilfsprogramm für die Fema, um die Einrichtung bis zur neuen Basis durchzufinanzieren. Die Broker Guy Carpenter und Aon Benfield traten hier als Berater und Begleiter auf.