Warum die Schweiz der Inflation standhält  

Doch die Schweiz stellt eine Ausnahme dar; die Inflation ist zwar höher als in der jüngsten Vergangenheit, liegt aber im Vergleich zum Vorjahr nur bei 2,4 Prozent. Die Inflationslücke zwischen der Euro-Zone und der Schweiz hat sich in den letzten Jahren stetig ausgeweitet; eine Entwicklung, welche sich in den letzten zwölf Monaten noch beschleunigt hat.    

Im Vergleich zu den anderen Bereichen sind die Preise für Energieträger am meisten gestiegen. Ganze 95 Prozent der im Februar beobachteten Inflationslücken zwischen der Schweiz und der Euro-Zone gehen auf die Preisentwicklung und Gewichtung der Nahrungsmittel und Energiekosten zurück. Für die USA liegt der entsprechende Anteil bei rund 40 Prozent  

Strompreise als Hauptursache  

Die Energiepreise spielten bei den Unterschieden in der Inflationsentwicklung eine überragende Rolle. Und dies ist fast ausschliesslich auf die Unterschiede bei den Strompreisen zurückzuführen. Im Februar stiegen die Elektrizitätspreise in der Schweiz im Vorjahresvergleich um ganze 2,4 Prozent, während die Euro-Zone für dieselbe Periode einen Anstieg von 34,3 Prozent verzeichnete. Wobei sich bei den Herstellerpreisen für Elektrizität noch grössere Lücken auftun.

Diese Entwicklung betrifft somit die Produktionskosten für Güter und Dienstleistungen in allen Wirtschaftssektoren. Die Lücke erklärt sich mit den unterschiedlichen Technologien zur Stromproduktion. Da die EU einen Grossteil ihrer Rohstoffe zur Elektrizitätsproduktion aus Russland importiert, trieb deren Preisanstieg auch die Strompreise nach oben.  

In der Euro-Zone dürfte dieser Effekt wesentlich ausgeprägter sein und die Inflation deutlich stärker anheizen als in der Schweiz, sofern die Regierungen der Mitgliedstaaten keine teuren Interventionen vornehmen, um ihn zu neutralisieren.    

SNB in deutlich besserer Ausgangslage als EZB  

Die im Vergleich mit anderen Industrieländern geringe Inflation in der Schweiz lässt sich grösstenteils auf die unterschiedliche Gestaltung der Warenkörbe hinter den Konsumentenpreisindizes zurückführen. In diesem Zusammenhang fällt der drastische Unterschied zwischen den Strompreisen in den beiden Volkswirtschaften auf.  

Preisschocks bei Erdgas, Kohle und anderen fossilen Brennstoffen tangieren die Schweiz relativ wenig, da hier 99 Prozent des Stromangebots aus erneuerbaren Energiequellen oder CO₂-armen Technologien stammen.  

In den nächsten Quartalen dürften die bereits erfolgten Preissprünge im Energie-Grosshandel für Teuerungen sorgen. In der Schweiz dürften sich die Auswirkungen jedoch im Rahmen halten und keinen übermässigen Druck auf die Schweizerische Nationalbank ausüben, die Wachstumsaussichten zu vernachlässigen und ihre Geldpolitik koste es, was es wolle, zu normalisieren.  

Die Europäische Zentralbank geht dagegen das Risiko eines wirtschaftspolitischen Dilemmas ein, wenn die bereits deutlich über dem Zielwert von 2 Prozent liegende Inflation weiterhin ansteigt oder länger als derzeit erwartet auf einem hohen Niveau verharrt.